Большинство частных инвесторов мужественно сражаясь с рынком даже не подозреваю, что скорее всего ведут неравный бой с бездушными роботами.
При слове «робот» воображение услужливо подсовывает изображение неуклюжей стальной громады, или китайской кошечки, которая умеет ходить, мяукать и моргать.
Но реальность куда прозаичнее, на рынке торгуют роботы, но эти роботы — алгоритмы.
Алгоритмическая торговля появилась не вчера, а как только торги переместились с биржевого «пола» на экраны мониторов. Ее еще называют автоматической торговлей, поскольку используются компьютерные программы, следующие определённому набору инструкций (алгоритмы). Использование компьютеров в размещение ордеров началось в 70-е годы прошлого столетия, когда Нью-Йоркская фондовая биржа ввела систему DOT (назначенного оборота ордеров).
На сегодняшний день процесс передачи торговли в руки алгоритмов продолжает набирать обороты. Скорость исполнения заявок и отсутствие эмоциональной составляющей — наиболее сильные стороны такого метода торговли. Исследования показали, что более 90% сделок на рынке валют совершенно с помощью торговых алгоритмов. На прочих рынках доля алгоритмов достигает 60–70%.
Человек слаб, эмоционален, он должен спать и есть, он устает и теряет концентрацию. Кроме того, он может просто не выполнить распоряжение потому, что забудет или оно покажется ему неразумным.
Всех этих недостатков алгоритмы полностью лишены.
С использование алгоритмической торговли могут быть реализованные самые разные стратегии: арбитражные, спекулятивные, межрыночные, и другие. Многие из них можно отнести к высокочастотной торговле (НFT), которая характеризуется большими оборотами и высокой частотой сделок.
HFT торговля имеет одно очень существенное преимущество — это скорость. Скорость, с которой роботы выставляют ордера и совершают сделки поражает воображение. Они «заточены» что бы продавать или покупать раньше всех. Схема простая: тот, кто покупает первым, покупает по лучшей цене.
Сам термин high-frequency trading иkи HFT был введен в обиход 23 июля 2009 года после статьи в New York Times «Stock Traders Find Speed Pay». Высокочастотные трейдеры не нуждаются в большом капитале, у них нет как-такового портфеля, так как сделки закрываются к концу рабочего дня.
Основателем этого направления торговли является Стивен Соунсон. Скорее всего, использовать высокоскоростные компьютеры в торговле приходило в голову многим, но реализовал идею он.
Каков принцип работы этих алгоритмов? Ценные бумаги и производные финансовые инструменты торгуются на биржах гигантскими объемами. Алгоритмы пытаются заработать минимальную прибыль в спреде, используя производя огромное количество сделок. Основная сложность в реализации такой торговли — добиться минимальной задержки в выставление и исполнении заявки. Для этого приходится оптимизировать не только оборудование, но и всю структуру торговли. В частности, устанавливать сервера как можно ближе к бирже.
В чем смысл таких усилий. Исследование 2011 года показали, что на временных интервалах в 250 миллисекунд рынок не эффективен. А это значит, появляется возможность заработать практически без риска или возможность арбитражных сделок. Но кто может торговать с такой скоростью? Что бы моргнуть нам требуется 600 миллисекунд.
Алгоритмы справляются с этой задачей существенно лучше людей, совершая сделки в тысячи раз быстрее человека.
Что интересно, сейчас время неэффективности рынка сократилось до 7 миллисекунд, но не исчезло. Просто время его существования существенно сократилось.
К 2001 году время исполнения HFT-сделок составляло несколько секунд. К 2010 году он сократился до миллисекунд, даже до микросекунд, а затем до наносекунд в 2012 году. В начале 2000-х на высокочастотную торговлю приходилось менее 10% ордеров на акции, но этот показатель быстро рос. В период с 2005 по 2009 год, по данным NYSE, объем высокочастотных торгов вырос на 164%.
Многие специалисты уверены, что благодаря алготрейдингу спреды становятся уже, а рынок ликвиднее.
Но есть и минусы.
Алгоритмы – это не люди. Они не могут заметить ошибку, если она часть них самих.
6 мая 2010 года произошло одно из самых загадочных падений рынка в истории. Расследования американских регуляторов показало, что один из алгоритмов совершил продажу на сумму 4,1 миллиарда долларов, спровоцировав беспрецедентное падение индекса Доу-Джонса на 1000 пунктов за один торговый день. Рынок потерял почти 1 триллион долларов стоимости буквально за несколько минут. Это был настоящий коллапс. На рынке NASDAQ 286 бумаг упали более чем на 60%. Некоторые акции падали на 99,9%. Ликвидность будто «испарилась» на несколько минут.
Это событие получило даже имя собственное «Flash Crash».
Это один из существенных недостатков алготорговли — одна ошибка в алгоритме может привести к катастрофическим потерям. Кроме того, возможные сбои в процессе работы, заставляют не выпускать торговых роботов из-под контроля.
Существует несколько стратегий высокочастотного трейдинга:
· Электронный маркетмейкер, предоставление ликвидности (Electronic market making, Electronic Liquidity Provision). Трейдер удерживает спрэд и зарабатывает на этом.
· Статистический арбитраж (statistical arbitrage), при котором трейдер пытается выявить корреляции между разными ценными бумагами и извлечь выгоду из возникающих дисбалансов.
· Поиск ликвидности (liquidity detection). При этой стратегии высокочастотные трейдеры пытаются обнаружить крупные или скрытые заявки на покупку или продажу, постоянно тестируя рынок небольшими лотами.
· Арбитраж задержки (latency arbitrage). Преимущество высокочастотных трейдеров складывается за счет более раннего доступа к рыночной информации, например, используя прямое подключение к торговой площадке, размещение серверов вблизи бирж.
Из-за присутствия на рынках алгоритмической торговли заработать человеку на возникающих рыночных неэффективности практически невозможно. На этом поле роботы конкурируют только с роботами.
А что остается людям? Пытаться забрать свое там, где человек имеет конкурентное преимущество: долгосрочное планирование, стоимостное инвестирование и способность сопоставлять и анализировать.